桑德环境：1季度营业收入同比增长24.21%
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中银国际 于念
合加资源2010年1季度营业收入同比增长24.21%至1.53亿元，净利润同期增长40.70%至3,229万元。毛利率同比上升3.4个百分点至39.5%。净利率则同比增2.5个百分点至21.2%。公司营业收入的增长归因于业务规模的稳步扩展。考虑到公司业务收入的特点，单季度毛利率在一定范围内很难反映公司盈利能力的变化趋势。
因此我们认为本期公司毛利率的变化在正常波动范围内，公司盈利性稳定。
公司2010年1季度收入占我们预测全年收入的15.6%。公司07-09年1季度收入对全年收入占比分别为15.37%、16.24%和17.95%。因此我们视15.6%属合理范围。维持对全年的盈利预测。
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