国元证券：今年业绩有望持续增长
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中信建投 魏涛
经纪业务表现出色，佣金率保持稳定2010Q1公司佣金率大约为0.112%，同比略有下降，环比基本持平、基本保持了稳定，佣金率在已公布1季报的上市证券公司中为最佳。市场份额基本保持稳定。最终公司的代理买卖证券收入同比增长了12.2%。
自营表现不凡2010Q1公司投资收益为4900万元，其中自营证券买卖900万元。
此外，公司自营还实现了400万的公允价值变动损益，在2010Q1市场不佳和上年公司浮盈有限的情况下实现了正收益，难能可贵。公司权益投资主要在大消费板块上。
参股的长盛基金业绩大幅增长，为公司投资收益作出较大贡献2010Q1公司股权投资收益3800万元。报告期公司参股的长盛基金净利润大幅增长了80%，公司的股权投资收益也随之大幅增长，预计长盛基金今年业绩增长大约在35%以上。
利息收入为业绩作出增量贡献2010Q1公司实现净利息收入6485万元，同比增长300%以上。
预计公司2009年增发募集资金在2010年将产生利息收入1.3亿元左右。
有效控制了管理费用2010Q1公司的管理费用率为31%，在公司全力推进营业部新设的情况，管理费率不仅低于2009Q1的36.5%水平，也低于2009年全年34%的水平，体现了公司对管理费用的有效控制力。
投资建议公司目前2010PE 在行业中居于适当水平。但由于公司后续即将获得融资融券资格、且受益于创新业务的程度较大，还具有资产收购的预期。维持对公司的增持评级。
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