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　　东兴证券 谭可

　　公司今日公布年报，全年实现营业收入374,036万元，同比下降41.36%；净利润-44,782万元，首现亏损，同比降2,928.13%。每股收益-0.46元，低于我们预期的-0.33元。

　　根据公告，公司200万吨/年焦化技改项目二期工程的第二座焦炉已于2010年2月2日进入试生产阶段，则公司焦炭产能达到240万吨，同比增长37%；公司也积极向上游延伸，主要体现在与汾西矿业以及其他主体成立公司在吕梁、晋中以及介休的资源整合， 但公司仅能参股，而且由于整合之初，各项成本费用诸多，近两年，公司参与整合的意义更多在于上游原料供给的保证，而分享资源整合带来的收益还为时过早。

　　公司80万吨的矿渣细粉工程上半年可投入运行，该工程原料由于为废渣目前没有成本核算，项目达产后将开始核算，但原料实际成本基本为零，但考虑到今年仅有1个季度满产且建成之后会有摊销等固定成本支出，贡献业绩的可能性较小，但11年开始将有业绩释放。

　　盈利预测。

　　我们维持此前对公司10年盈利预测，10年公司每股收益为-0.44元。

　　投资建议：公司未来还是主要立足焦炭主业，做大做强，但受制行业低迷，今年可能依然亏损。但公司积极上下游延伸， 随着焦炭行业内部整合格局渐变，再结合公司作为民营企业成本控制方面更具灵活性，我们认为公司具有持续关注的价值，暂时维持“中性”评级。