国阳新能：母公司是其发展的坚强后盾
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世纪证券 陆勤
09年业绩增幅100%。2009年公司共实现营业收入200亿元，同比增长17.45%；利润总额24.8亿元，同比增加129,162万元，同比增长108.05%。归属于上市公司股东净利润为18.56亿元，同比增99.59%，实现每股收益1.93元。一季度实现营业收入66.5亿，同比增48.5%，净利润5.1亿，同比增长168%，实现每股收益0.53元。
营业业务收入同比上涨的主要原因是煤炭销售量的同比提高以及煤炭价格的同比上涨。09公司的煤炭产品销售收入1,737,650万元，同比增长8.88%。其中，销量增加影响收入增加140,337万元，售价上涨影响收入增加1,423万元。2009年，公司原煤产量完成2,096万吨，采购集团及其子公司煤炭1,969万吨，其中收购集团原料煤1,430万吨。销售煤炭3,953万吨，同比增长8.81%。
煤炭综合售价439.60元/吨，同比上涨0.08%。
新景矿贡献产量增量。公司在09年收购了新景矿。09年贡献产量209万吨。预计2010年新景矿将贡献产量750万吨左右。而平舒和景福矿改造将增加产量100万吨。
投资建议。根据阳煤集团的承诺，条件成熟后将与国阳新能相同或类似的经营性资产逐步投入国阳新能。上市公司已经完成了对母公司开元矿和新景矿的收购。阳煤集团未来3年到5年将通过新建、改扩建和整合地方煤矿，合计产能达到1.3亿吨(不含上市公司)。预计公司10年、11年EPS分被为2.51、2.75元，考虑未来集团的资产注入，调高评级至“买入”。
风险提示。宏观经济形势发生变化导致煤炭需求下降、价格下跌。
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