锡业股份：1季度业绩略低于预期
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中银国际 乐宇坤
锡业股份公告2010年1季度净利润为7,180万人民币，占我们全年预测的18%，略低于我们预期。我们估计业绩由去年转亏为盈主要得益于锡产品价格同比大幅上升以及随着经济恢复1季度产品销量也较去年同期上升。1季度净利润比09年4季度环比增加25%，我们估计这主要是由于1季度的国内锡价环比上升约18%。由于1季度盈利低于我们预期，我们将2010-12年的盈利预测分别下调6.1%、4.6%和4.6%。锡业股份是全球最大的锡生产商，公司所在地以及郴州地区也有较多的锡以及其它金属资源，我们相信公司会充分利用自身的技术和规模优势进行扩张。我们对该股维持买入评级。
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