中航三鑫：短期下滑不改变长期趋势向好
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长江证券 刘元瑞 邹戈
中航三鑫今日发布10年一季报，其主要内容为：报告期内公司实现营业收入36150万元，同比增长19.60%；实现归属于母公司的净利润374万元，同比增长-30.10%；实现每股收益0.02元，扣除非经常性损益后的每股收益0.15元，同比分别增长29.41%、29.41%。
我们看好中航三鑫主要基于以下理由：1、建筑节能和太阳能电池不断向好的长期趋势，节能玻璃和太阳能玻璃需求空间巨大。
2、公司良好的产品品质和差异化的定位使得公司具备明显的竞争优势，我们认为在线和离线各自有自己的市场定位，而公司引进的在线全氧燃烧LOW-E 和其他国产厂家相比优势明显；太阳能浮法玻璃和TCO玻璃，国内只有少数几家企业能够生产，公司采用PPG技术，优势明显；航空玻璃目前还无法进行国产化生产，产品全部靠进口，公司引进D-TEC的技术将填补市场的空白。
3、公司目前的幕墙施工业务盈利能力较低，而新投产的特种玻璃盈利能力远大于目前业务，未来业绩提升空间巨大；同时，公司单位市值的特种玻璃产能还比较低，业绩弹性很大。
我们预计10-12年的EPS分别为0.32、0.99、1.64元，对应市盈率分别为63.37、21.01、12.72,鉴于上面的理由，我们维持推荐评级。
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