峨眉山A：关注乐山资产注入的可能性
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东莞证券 丁文进
2009年净利润同比增长275.57%。09年实现营业总收入6.04亿元同比增长53.15%；实现归属于母公司所有者净利润8385.76万元同比增长275.57%，每股收益0.36元，略高于我们的预期。公司拟以2009年末公司总股本为基数，每10股派发现金0.6元(含税)2009年经营业绩大幅增长，主要原因有：一是，09年公司及时调整营销战略，使游山人次快速恢复。二是，自09年8月1日起，公司大幅提高其金顶索道以及万年寺索道价格。报告期内游人人数恢复，以及索道涨价因素促使营业收入和综合毛利率大幅提升成为公司业绩增长的主要推动力。
存在资产注入的可能性。我们认为公司存在大股东乐山景区资产注入的可能性，理由如下：(1)国务院《关于加快发展旅游业的意见》已将旅游业作为战略性支柱产业，为响应中央号召，地方政府有依托本地自然优势，做大旅游产业的政治需求。(2) 四川省旅游资源丰富，而公司是该省唯一一家旅游上市公司，具有稀缺性。(3)大股东为国有性质，且持股比例较高，将其旗下资产注入上市公司可能是大股东的重要考量。
维持“推荐”评级。09年公司业绩增长略微超出预期。目前四川省正致力于“加快建设西部综合交通枢纽”工程，建设七大出川通道、五大经济环线，进出峨眉山景区的交通便利性将大大增加考虑到公司基本面逐渐改善、存在大股东乐山资产注入可能性的因素，我们2010和2011年每股收益分别达到0.47元和0.55元；对应的市盈率倍数分别为40.38、34.33,维持“推荐”投资评级
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