鞍钢股份：资源优势将转化为盈利能力
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爱建证券 万炜 张欣
事件：公司20日公布年报，2009年公司实现营业收入70,125百万元，比去年同期减少11.9%；实现营业利润789百万元，比去年同期减少79.6%；归属于母公司所有者的净利润727百万元；比去年同期减少75.6%；实现每股收益0.10元，比去年同期减少75.7%。
要点：公司2009年粗钢产量2,007万吨，比去年同期增长25.5%。其中09年下半年粗钢产量达1,096.8万吨，同比增长40.4%，环比增长20.5%(图表1)。钢材产量1,900万吨，同比增长26.8%，其中09年下半年钢材产量达1,047.8万吨，同比增长43.7%，环比增长23.0%。钢材产销率为98%。
随着钢材销量的增长，公司2009年下半年营业收入也出现回升，公司3、4季度营业收入分别环比上升33.1%和9.0%。盈利水平也随着钢材价格的企稳开始有所回升见。
公司鲅鱼圈钢铁项目高炉、转炉、连铸、1580热轧、厚板轧机投产仅10个月就全部实现达产，全年铁、钢、材产量分别达到528万吨、505万吨、435万吨。公司目前已拥有2,100万吨产能，位居全国第三。
根据公司2009年与控股股东“鞍钢集团”签署的《原材料和服务供应协议》，公司2010年仍可按前一半年度中国铁精矿进口到岸的海关平均报价并优惠的5%的价格向“鞍钢集团”采购铁矿石。据我们计算，目前这部分铁矿石的成本仅80美元/吨(CIF)左右，大大低于目前日韩与三大矿商达成的105-110美元/吨(FOB)的第二季度协议价。
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