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　　中信建投 殷亦峰

　　公司公布09年报：公司及子公司实现经营收入479.43亿元，比上年同期增长29.93%，营业利润28.12亿元，比上年同期增长799%，实现归属于股东的合并净利润14.79亿元，比上年同期增长131.91%。

　　发电量增加。

　　由于在役机组容量的增加，2009年发电量较去年同期增长，截止2009年12月31日，通过新建与收购使在役机组容量与2008年同期相比，新增5645 兆瓦，其中新增火电机组4660兆瓦，水电机组735兆瓦，风电机组250兆瓦。

　　公司及子公司完成发电量1418.69亿千瓦时，比上年同期增长12%；完成上网电量1335.52亿千瓦时，比上年同期增长12%。发电量增加，电价上涨，净利润比上年同期增长131.91%。

　　项目进展顺利。

　　公司前期及基建效果显著，有13 个发电项目获得国家核准，核准容量共计3824.5 兆瓦。非电产业方面：克旗煤制天然气项目获得核准。

　　09年共计5645 兆瓦发电机组顺利投产发电，多伦煤化工项目已进入开车调试阶段；东胜利二号矿已开始出煤。

　　高煤价低电价的格局难以改变。

　　公司坚持以电为主、多元布局、效益优先、协同发展，把大唐国际建设成为经营型、控股型，具有较强发展能力、盈利能力和竞争能力的国内领先、国际知名的综合能源公司。

　　公司是中国最大的独立发电公司之一，管理装机容量30741.8 兆瓦。公司发电业务主要分布于华北电网、甘肃电网、浙江电网、云南电网、福建电网、广东电网、江西电网、重庆电网、辽宁电网、宁夏电网以及青海电网。

　　公司开发建设的“胜利东二号矿”位于内蒙古胜利煤田的中部，其产煤将主要提供予多伦煤化工项目、克什克腾旗煤制天然气项目等煤化工及煤制气项目作为生产原料。

　　一期工程生产规模达1,000万吨，已获国家有关部门核准，于该期间已开始产煤。公司同时正在开展内蒙古胜利东二号矿二期和三期工程、五间房煤矿以及孔兑沟煤矿的前期开发工作。

　　公司近期董事会议审议通过了收购内蒙古宝利煤炭有限公司70%的股权的议案。宝利公司所属露天煤矿位于内蒙古鄂尔多斯市境内，设计生产能力120万吨/年。上述煤矿项目的成功开发和收购，将会增加公司电厂用煤的自给率。

　　公司控股开发建设的“多伦煤化工项目”位于内蒙古自治区锡林郭勒盟多伦县，是以内蒙古胜利煤田的褐煤为原料，并利用世界上先进的煤干粉气化技术、合成气净化技术、大型甲醇合成技术、甲醇制丙烯技术和丙烯聚合技术生产化工产品。该项目为最新型的煤化工项目，所采用的煤炭洁净、高效及具高附加值。该项目最终产品为聚丙烯46万吨╱年及其它副产品。该项目正在建设中，预期该项目的成功开发与建设，将会成为新的利润增长点。

　　克旗煤制气工程位于内蒙古赤峰市克什克腾旗，该工程利用内蒙古锡林浩特西北5公里处的胜利煤田的褐煤作为原料和燃料，并使用成熟可靠的煤气化技术，投产后生产的产品为合成天然气40亿方/年及其它副产品。目前该项目在建。

　　由于燃料电力生产业务的主要成本之一，燃料价格出现上涨的可能性较大，将导致公司盈利能力的降低，另外，煤化工有待时日，我们维持大唐发电中性评级。

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