中国神华：3月煤炭产量保持平稳
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中银国际 刘志成
神华能源2010年3月煤炭产量同比下滑1%至1,900万吨。煤炭销量同比下滑6%至2,130万吨，这是由于外购煤数量同比减少了34%。虽然销量同比下滑看起来并不是好消息，但其主要原因是去年同期的比较基数较高。09年3月，公司的煤炭产量和销量分别达到当年最高和次高水平，因此我们认为，投资者不应过度看重本月的单月数据。事实上，2010年1季度，公司的煤炭产量同比增长8%至5,610万，达到全年目标的24.5%。因此，今年截至目前，煤炭生产进度良好。
发电业务方面，2010年3月发电量和售电量均同比增长41%。
2010年1季度，发电量和售电量分别同比增长53%和54%。
发电量的快速增长主要是由于去年底完工的新发电机组带来的贡献。
我们维持对该股的盈利预测和A、H股的买入评级。
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