时代新材：享风电高铁盛宴 未来高速增长
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国海证券 鄢祝兵
2009年业绩翻倍，复合预期。公司公告2009年实现营业收入15.2亿元，同比增加46%；实现归属于母公司净利润9548万元，同比增加102%；实现每股收益0.47元，扣除非经常性损益后每股收益0.46元。公司拟利润分配方案为每10股派发现金1.5元，不进行转增股本。
公司2010年经营计划。2010年公司计划确保实现营业收入22亿元，争取24亿元，预计营业成本17亿元。
公司2010年再融资计划。公司启动了上市以来的首次再融资工作，拟通过定向增发的方式融资8亿元，用于高分子减振降噪弹性元件产品扩能项目、高性能特种电磁线提质扩能项目、兆瓦级风电叶片产业化项目、建筑工程抗震减隔振(震)产品产业化项目。我们预计公司有望在4月底5月初完成本次定向增发计划。
减震弹性元件业务稳步高速发展，未来仍将保持高速增长态势。2009年公司减振降噪弹性元件业务实现营业收入8.7亿元，同比增长38%，成为公司业绩增长的重要来源。考虑到未来3年内政府加大轨道交通投资将拉动公司减震弹性元件的需求，同时考虑到海外业务的不断扩展，我们预计未来几年内弹性元件年均收入增速至少保持在40%左右。
公司风电叶片发展将超预期。公司风电叶片业务后来居上，预计2010年有望实现销售风电叶片400~600套，公司未来几年内兆瓦级风电叶片生产规模将超过1000套，公司目标规划未来为国内风电叶片行业前三强。
我们预测公司2020年~2012年的EPS分别为0.969元、1.652元和2.440元(摊薄前)，目前股价对应于2010年~2012年的动态PE分别为27、16和11左右，考虑到公司未来几年内的高速成长性，我们维持公司买入评级。
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