国脉科技：收购子公司将增厚公司业绩
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西南证券 马凤桃 苏晓
近日，公司签署《国脉通信规划设计公司股权转让协议》，以人民币1.5亿元的价格收购国脉通信规划设计有限公司(以下简称“国脉设计公司”)49%的股权，本次收购完成后，公司持有国脉设计公司100%的股权。
点评：国脉设计公司主营业务为通信工程设计、咨询、网络优化、通信技术服务等，具有通信工程设计(有线通信、无线通信)甲级、通信信息工程咨询甲级资质。公司原持有国脉设计公司51%的股权。
公司的核心业务之一是通信网络的咨询设计和网络优化，同时它也是公司拓展电信外包服务业务的基础。本次收购完成后，公司直接获取了通信咨询设计等一系列甲级资质和相关市场，同时国脉设计公司具有良好的盈利能力和较好的成长性，其完全纳入公司的管理体系后，将直接提升公司咨询设计和网络优化业务的收益，增厚公司的业绩。
2009年国脉设计公司实现营业收入7272.72万元，净利润为2796.33万元，净资产为7570.1万元。被收购后，国脉设计公司承诺2010-2012年每年净利润不低于其09年净利润，且三年净利润复合增长率不低于10%(09年净利润为基数)。公司收购国脉设计公司49%股权后，对公司收入不会有任何影响，公司每年的净利润将至少增加1400万元，业务发挥协同效应的同时能增厚公司业绩。
我们维持之前给予的盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益为0.33元，0.49元，0.70元，公司目前的股价是16.17元(2010-4-14)，相当于10-12年49倍、33倍和23倍的动态市盈率，维持之前给予的“增持”评级。
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