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　　上海证券 陈启书

　　今日公司公告称，公司预计2010年第1季度归属于母公司所有者的净利润为900万元-1200万元，与上年同期相比增长129%-205%。

　　主要观点：1季度业绩对全年业绩的影响较小，但存在加快发展的迹象。

　　从2009年情况看，2009年公司实现归属于母公司所有者的净利润为61.50百万元，2009年1季度实现归属于母公司所有者的净利润为3.93百万元，2009年1季度业绩占其全年业绩的比仅为6.39%。显然，1季度业绩对全年业绩的影响较小，2010年1季度净利润129%-205%的增长，并不代表2010全年也能获得同样的增速。

　　但是，公司1季度的超常增长，却显现了公司业务的市场需求和公司盈利能力存在加快发展的迹象。公司1 季度净利润的高速增长，一方面应该是业务收入有所增量，更重要的是，公司业务的盈利能力出现提高，业务结构发生优化，毛利率获得提升。所以，预计2010年第2、3和4季度由于对应的基数大，其业绩增长速度肯定低于第一季度，但在收入增长和毛利率提升的双重因素推动下，将获得一个较快的增幅。

　　具备较强的行业应用和市场资源优势，未来发展空间巨大作为主流的系统集成商，公司拥有所有最高级别的运营资质。这表明公司具备丰富的行业应用经验，而且，在某些涉及到国民安全、更机密和更高客户资源壁垒的系统集成业务方面，公司更具备市场资质优势。

　　从应用的行业方面看，公司是政府(含公共事业)、金融、能源等行业解决方案的领先企业，来自政府(含公共事业)、金融、能源行业收入占公司业务收入60%以上，这三个行业是国家在信息化方面持续投入的战略性行业，IT 支出规模大，增速高。

　　公司在战略性行业和核心客户资源等方面已占据了一定的优势。在未来经济转型、产业升级和向科技、消费和节能减排战略方向发展的时机，部分行业的IT 支出将更显著的提高，如，政府(含公共事业)相关的信息管理系统、金融支付升级的支撑系统和智能电网系统的规划集成等方面将明显加大投入，公司和其相关的业务也将获得更大的市场需求。

　　同时，公司还存在着一个业务发展的二次转型，公司业务将由系统集成向软件与IT 服务方向转变，公司业务结构将进一步优化，行业应用复用度获得提高，收入毛利率存在着进一步提高的空间。

　　风险提示。

　　是否能够确实地实现业务发作的二次转型、提高行业应用的复用度和保持核心客户资源优势是公司未来发展的主要风险。