置信电气：低碳节能 非晶合金时代领跑者
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浙商证券 史海昇
公司业绩平稳增长：报告期内， 2009年， 公司实现营业收入 12.96亿元， 同比下降 18.77%；实现利润总额3.68亿元、净利润2.55亿元， 分别同比增长29.1%和20.81%。拟以总股本61871万股为基数，每10股派现金3.00元(含税)。
公司综合毛利率水平得到提升：由于市场结构调整等原因， 公司主要的区域市场之一江苏 2009 年市场需求出现调整， 使年度销售收入有所下降， 但受益于公司收购日港置信 60%股权，后者成为置信的全资子公司，公司的经营范围扩展至非晶合金铁芯，提升了本公司销售产品的毛利率水平。
非晶合金变压器市场前景广阔：空载时，非晶合金变压器比普通硅钢变压器节能 80%左右，是国际能源署重点推广的低碳节能产品。由于电网公司对风能、太阳能发电的采购成本较高，所以非晶合金变压器在新能源领域内的节能效果更促使其快速普及，公司垄断优势明显，国内市场占有率 80%以上，未来发展前景广阔。
投资建议：“垄断性的产品优势”与“高效的商业模式”是公司快速发展的主要支撑力量，预计2010-2011年公司每股收益有望达到 0.59元和 0.80元，目前股价对应其动态市盈率为 28和 20倍，维持公司“买入”的投资评级。
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