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　　西南证券 王剑辉

　　09年公司业绩回顾 公司09年业绩符合我们预期，实现营业收入52.75亿元，同比增长9.56%，营业利润为7763.09万元，同比增长51%，主要是公司财务费用大幅缩减4000万，同比下降了21.65%；归属母公司净利润为3769.9万元，同比增加60.42%，每股收益0.115元，扣除非经常损益，归属母公司净利润为1661.34万元，同比增长360%。

　　调整销售结构 重点产品增长较快 公司医药工业整体情况良好，骨干产品突出销售，形成了多梯队的放量产品，单品种销售规模上千万的达23个，500万以上的达28个，体现出公司卓越的渠道管理和强悍的销售能力；一线产品藿香正气口服液对藿香正气水持续替代，由于公司为抢占川渝以外的市场份额，价格压的较低，在收入上整体只达到20%增长，而糖尿病防治药品太罗，随着公司在医院市场的营销成熟，将持续保持30%的较快增长；另外公司的名牌产品曲美，也有较明显的恢复性增长，医药工业增速超过合并的医药商业，拉高公司整体毛利率，09 年整体毛利率25%，较08年上升2.1个百分点。

　　倚仗广阔渠道，热门领域投放带动医药工业收入较快增长 公司新产品研发方向正积极向热门领域如心脑血管、肿瘤用药、精神药品等领域延伸，09年如氢溴酸西酞普兰等已获得生产批件；销售能力是公司的核心竞争力，基数较低的新产品上架，对公司医药工业收入增长带动较大。