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　　银河证券 潘玮

　　1.事件

　　4月10日，公司发布09年年报，控股公司实现营业收入20.41亿元，较上年增长79.13%；实现利润总额3.52亿元，较上年增长2426.19%；实现净利润2.67亿元，较上年增长3828.84%，基本每股收益1.11元。

　　2.我们的分析与判断

　　1)09年进入结算集中释放期导致业绩大幅增长

　　房地产主业实现销售收入17.67亿元，占公司总收入的86.59%；实现利润总额3.15亿元，占公司利润总额的89.55%，较上年都有大幅增长，是公司主要的收入和利润来源。

　　2009年，公司房地产销售面积24.03万平方米，房地产合同销售额17.10亿元；成都6号地、8号地基本清盘，30号地顺利入市；松山湖一期销售率达到95%；大连海印长城销售率达到91%，瓦房店世纪华府销售率达到75%；上海中环墅销售率达到67%。

　　2) 2010年计划加快开工进程，加快销售速度

　　2010年全年开发面积98万平方米，其中新开工建筑面积41万平方米，竣工建筑面积13万平方米。

　　公司2010年策略是抓紧当前市场高位运行的时机，采取更为灵活的策略，加快销售节奏，迅速回笼资金。各项目的销售时间要尽可能提前。成都26号地4月份预售；上海南汇项目一期9月份预售，中环墅二期10月份预售；松山湖二期9月份预售。

　　公司在成都地区天府长城项目还有两块地在开发中。其中，成都天府长城项目30号地块，地理位置为天府长城所有项目中最好的，建筑面积约11.99万平方米。项目处于施工阶段，预计09年四季度可以进入预售。

　　天府长城26号地，总建面达19.11万平米，处于前期规划中。公司上海南汇地块“澜溪岸城”总建面22万平米，于09年3月开工建设，预计10年可以预售。大连都市阳光项目三期正在施工及销售阶段，四、五期正处于前期规划设计阶段。东莞长城世家项目二期正处于施工准备阶段，预计10年可以开始预售。

　　3)酒店、物业业务整体稳定发展

　　圣廷苑酒店面对市场竞争加剧及周边施工等多重压力，全年酒店主楼和世纪楼的客房收益稳定，并获得深圳市“政府指定接待酒店”资格。长城置业公司采取区别对待策略，留住优质租户，努力降低空置率，平均出租率和物业经营收入均创历史最好水平。长城物流公司物业经营稳定；长城物业公司单年度首次实现1000万平方米的拓展面积，连续两年荣列“中国物业服务百强企业三甲”。