财富证券 邹建军
固废行业发展即将提速,公司优势明显。目前,我国整治环境污染的力度超过历史上的任何时期,固废处理行业作为环保产业中最具成长潜力的领域,投资力度也在逐渐加大。根据相关规划,“十一五”期间,固废处理投资规模2100亿,年均增速18.5%,而环保部中国环境规划院预测,“十二五”期间我国固废行业投资将达到8000亿,同比“十一五”期间翻两番。
公司作为固废领域的先行者,全面掌握综合处理、卫生填埋、焚烧发电三种处理工艺,并拥有多项示范工程,在未来的竞争中优势明显。
发展规划明晰,公司向固废全产业链发展再进一步。公司一直致力于固废行业的全产业链发展,目前业务涵盖设计-咨询-工程总包-系统集成-安装调试等多个环节,仅固废运营领域由于产业环境不成熟尚未进入。随着去年我国部分地区固废收费捆绑水费试点的推行,固废处理收费机制将逐步完善;加上未来环保税的开征以及国家政策的进一步支持,固废运营将进入黄金发展期。
2010年3月,公司与大股东桑德环保集团签署《战略发展备忘录》,拟在今后三年内适时收购桑德集团现有固废运营项目,向全产业链发展再进一步。除了产业联的纵向延伸,公司亦有计划地进行横向业务扩张,污泥处理已进入实践阶段,同时积极开展电子垃圾的研发工作。
盈利预测与投资评级:预计公司2010至2012年每股收益分别为0.53元、0.75元、0.97元,目前公司股价21.73元,对应市盈率分别为41倍、29倍和22倍。短期而言公司股价已有所高估,但考虑到固废行业长期增长前景确定、大股东固废运营资产注入预期明确,我们认为公司股价未来有望继续跑赢大盘。我们将对公司的投资评级由原先的“推荐”调整至“谨慎推荐”。