山煤国际：将在长治整合产能210万吨/年
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中银国际 唐倩
山煤国际公告将在山西省长治市参与煤矿整合，整合完成后，产能将新增210万吨/年，相当于现有及在建产能的21%(权益产能的12%)。整合工作以公司子公司经坊煤业(持股75%)为主体，将把5个矿整合为2个矿(分别为庄子河煤业和镇里煤业)。
公司已支付转让价款3亿元，余款将于评估后再支付。公司09年底持有现金19亿元，且我们预计在建矿霍尔辛赫将在今年10月份投产，未来资金需求较少。再考虑到整合的权益产能，我们认为公司暂无现金压力。我们认为公司参与山西资源整合，将有利于煤炭资源储备及煤炭产能的快速扩张，进一步提高盈利能力。按照公司2009年205元的吨煤净利，我们预计两个整合矿将为公司带来1.64亿元的净利润，或每股收益0.22元。
本次整合仅获得母公司的口头通知，预计相关手续仍需办理，且未来将进行至少18个月的技改。因而预计整合矿可能在2010年没有产量释放，2011年下半年逐渐投产，2012年达产。预计2011-12年分别新增每股收益0.06元、0.22元(分别较我们先前预测增长3%和10%)。我们继续看好公司未来良好的成长性，并将在1季报公布后上调2011-12年的产量预测，继续买入评级。
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