中国北车：37亿元订单体现多元产品结构
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中投证券 真怡
这三项合同37亿的总额大约为公司收入规模的9%-10%。这三项合同将分别在2010年-2011年实施交付。根据公告，27亿元的YJ127A直驱型风力发电机销售合同将在2010年和2011年两年内完成交付；8.4亿元人民币的C80B型运煤专用敞车销售合同将在2010年6月底完成交付；1.2亿元人民币的有轨电车销售合同将2011年8月10日完成交付。
公司的风力发电电机产品市场占有率国内处于领先地位，08年公司的风力发电电机占当年销售的国产风力发电电机装机总容量的56%。
2009年上半年，公司的风力发电电机占国内三大集成生产商当年采购国产电机装机容量的一半以上。公司产品功率等级覆盖600千瓦至3兆瓦系列。我们预计2010年新增装机增速达50%，根据公司在风电电机的市场地位，这部分业务的增速预计将有50%。但这部分业务由于占公司总收入规模的比重较小，约5%左右，对公司业绩的影响有限。
根据铁路中长期建设规划及投资计划，我们预计铁路建设固定资产投资将在2010-2012年达到投资高峰，机车车辆购置将在2010年进入高增速阶段，机车车辆需求高增速将出现在动车组、大功率机车。这也正是未来几年公司业务的高速增长点。
维持“推荐”评级。我们暂不调整公司09-11年EPS为0.16、0.21、0.30元的盈利预测，复合增长率约35%，我们认为公司所在行业的高速成长、公司在国内的寡头地位使公司未来的业务增长较明确，维持公司推荐评级，6-12个月目标价为6.60元。
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