海螺水泥：一季报预增90% 略好此前预期
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中银国际 李攀
海螺水泥发布了一季度预增公告，预计2010年一季度业绩同比增长90%以上，略高于0.437元人民币，相当于此前我们全年业绩预期2.6元的16.8%。回顾近两年业绩，08年海螺一季报相当于全年的17.2%，而09年一季报仅相当于全年的11.5%。由于四万亿项目的推出到施工其实发生在去年二季度，且09年一季度地产施工也是低谷，因此09年一季报基数较低，也间接导致了10年一季度的高增长。另一方面，2010年一季度在建基建项目的推动较往年同期力度大，地产施工较往年同期有强劲恢复。该业绩略好于我们此前预期，展望后续季度，增速将逐步放慢。我们认为地产施工未来的强劲恢复难以持续，政策风险仍然高企，因此全年业绩超出此前预期的概率仍然偏小。我们维持目前的盈利预测(2010年每股收益2.6元)和持有评级。
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