三钢闽光：出厂价上调 一季度值得期待
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招商证券 张士宝 林向涛
福建三钢闽光股份有限公司对部分钢铁产品出厂价格作出调整：高线出厂价格上调250元/吨：现Ф8/10mmQ235高线出厂价格为4440元/吨；Ф6.5Q235高线出厂价格为4460元/吨；二级螺纹钢出厂价格上调250元/吨：
现Ф16-25mmHRB335螺纹钢出厂价格为4290元/吨；中厚板出厂价格上调250元/吨：现14-20mmQ235普板出厂价格为4650元/吨，现14-20mmQ345低合金板出厂价格为4850元/吨；船用板出厂价格上调290元/吨：现14-20mmCCSB船板出厂价格为4950元/吨，桥梁板14-20mm(345QC)出厂价格为5070元/吨。不考虑成本因素，平均涨价250元，超出我们之前预期50元，4月单月增厚EPS约0.11元。
业绩弹性大，直接受益钢价上涨。公司业绩对钢价敏感性行内居前。我们预计公司产品价格将高位运行至6月份。公司产品价格具备成本需求双支撑。
作为海西经济区内最大的钢铁企业和行业内整合平台，公司具有区域定价权，加之在成本上涨预期下，价格传导机制较好。福建省2009年钢铁表观消费量约为1323万吨，公司当年产量为500万吨，市场占有率几近40%。公司建筑用钢销售约占总营业收入67%，需求受益于海西经济区的高速、港口、基础建设开发对钢材需求增长及建筑行业开工增加推动，将持续稳定上升。
核心经营指标表现稳定。公司多项生产指标行业领先，高线产品1-2月份产量合计超额完成原先计划，2月棒材产量及技术经济指标创历史新高。2010年前两月销售率和资金回笼率达到100%。
预估每股收益09年0.13元、10年1.22元。同比分别增长97.14%和838.46%。
重申“强烈推荐”投资评级：我们以15-18倍PE的10年预估业绩计算，6个月目标价为18-21元。维持“强烈推荐”投资评级。
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