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南玻A：1季度预增369% 2季度进入旺季
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国泰君安 韩其成
(1)今日公司公告根据财务部门初步估算，预计1 季度净利润2.9亿元、同增369%左右，EPS0.24元、同增380%左右。主要由于平板玻璃产业业绩同比大幅提升，以及太阳能产业链开始盈利所致。太阳能事业部包括多晶硅和太阳能电池及组件均实现盈利(09亏损2624万)。
(2)春节之后淡季市场需求不旺、加之中间商库存较多、以及部分企业主动挑起价格战等不利因素影响，全国3月浮法玻璃价格普跌。预期4月份，淡季人为价格战的影响力会逐渐减弱，随着市场需求的逐步增加，旺季浮法玻璃价格的走势将逐渐恢复到理性的轨迹之上。
(3)其他如太阳能和Low-e玻璃需求也将在2季度进入旺季，需求将好于2季度。因此，我们判断2季度公司盈利将比1季度增加，事实上以往每年1季度都是淡季、2季度业绩一般都好于1季度。我们判断2季度EPS0.30元、同比增加84%，因此中报仍有业绩预增公告。
(4)为进一步降低成本，计划对1500吨多晶硅项目生产设备进行改造和扩容，将设备产能提升至每年2000万吨，2011年2季度试生产。
TCO 膜玻璃目前产能46 万平方米，计划再分两期建设4 条合计252万平方米生产线，一期126万2011年初量产，二期2012年初建成。
(5)工程节能玻璃2012年翻倍。预期1 季度EPS0.26元、同增418%，2010-11年EPS1.0、1.3元。目前2010-11年PE估值22、17倍，低于低碳经济28、22。低估了公司Low-e 玻璃行业前景、未来世界第一的龙头地位，基于建筑节能主题龙头地位，建议增持，目标价格27 元。
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