路桥建设：投资负收益影响盈利
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
安信证券 石磊 李孔逸
年报盈利差强人意：路桥建设2009年实现营业收入95.76亿元，同比增长41.61%，实现归属于母公司股东的净利润1.21亿元，同比增长30.73%，折合EPS0.3元，比我们的预测低0.02元。
投资负收益影响盈利较大：从报表来看，公司的收入比我们的预期要高。由于BOT项目施工阶段的收入确认，公司的毛利率也高于我们的预测。公司盈利低于预期的主要因素在投资收益。2009年四季度公司转让中基建设投资有限公司25.6%的股权的投资收益体现，由于人民币升值，导致公司产生了8434.48万元的亏损，没有这个因素的话，公司的盈利超出我们的预期。
工程订单高增长：由于国家加大基础设施建设投入，公司的工程订单在2009年继续保持了高增长。2009年公司共新签工程订单额161.05亿元，同比增长55.18%。值得关注的是，公司在保持了路桥工程的施工优势外，2009年铁路工程订单增长明显加速，兰渝铁路中标金额近40亿元。由于基建投资的持续以及公司大股东分包工程的因素，我们估计公司全年新签合同额仍会保持在高位。
BOT项目优势体现：路桥建设的未来看点在BOT项目进入施工期后对公司的贡献。
重庆涪丰石高速公路项目和贵都高速公路项目的投资金额较大，给公司带来较高的施工业务收入，其毛利率水平也高于公司现有业务，其不确定性在于前期拆迁进度对公司开工时间的影响。
盈利高增长可期：从公司较高的工程订单额可以预期公司今年施工收入的高增长，投资收益的影响今年也不复存在，我们估计公司今年的EPS达到0.56元，明年达到0.73元，考虑公司股价持续上涨据我们前期目标价有20%左右的空间，我们调整评级至“增持-A”，6个月目标价14元。公司的关注点在于今年工程新签合同额及中交建设对公司的整合。
网友评论
