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　　爱建证券 褚艳辉 侯英民

　　事件：

　　3月27日，江淮汽车(600418)发布了2009年年度报告。报告期内，公司实现营业收入200.9亿元，同比增长36.44%，实现利润总额4.24亿元，同比增长1667.3%，实现净利润3.42亿元，同比增长463.96%。基本每股收益0.26元，每股净资产3.35元。

　　利润分配预案：每10股派发股利1.00元(含税)。

　　分析与点评：

　　1、净利润猛增463.96%2009年，公司实现营业收入200.9亿元，同比增长36.44%，实现净利润3.42亿元，同比增长463.96%，归属于上市公司股东的净利润为3.36亿元，同比增长488%。

　　我们分析业绩增长的主要原因包括：

　　(1)产品销量强筋增长各类汽车及底盘销量为310627辆，同比增长55.90%，高于整个行业46%的增长率；(2)营业收入增幅大于营业成本(32.65%)，销售毛利率(14.50%)

　　较08年增加2.51个百分点；(3)三项费用率轻微下降0.2个百分点；(4)政府补贴等营业外收入4956万元，同比增长119..27%；(5)投资收益由负转正。