点击查看最新行情

　　天相投资 赵军胜

　　2009年年报显示，公司全年实现营业务收入为52.79亿元，同比增长23.53%；营业利润10.73亿元，同比增长130.46%；利润总额为9.89亿元，同比增长97.01%；归属于母公司所有者的净利润为8.32亿元，同比增长98.04%；每股收益为0.68元；分配预案每10股派发现金3.5元，同时以资本公积金转增股本，每10股转增7股。

　　平板玻璃和工程玻璃业务向好提升业绩。2009年平板玻璃事业部实现净利润4.91亿元，主要原因是成都和河北两条浮法线和成都千吨浮法生产线在玻璃行业景气度开始回升初期投产，享得行业高景气度给公司业绩带来的拉动；工程玻璃事业部实现净利润3.80亿元，主要原因是工程玻璃行业需求旺盛，公司依据自身优势加大拓展市场力度；精细玻璃及陶瓷事业部实现净利润为2714万元，在于公司消减成本，提高产能利用率，盈利能力得到提升。但太阳能业务拖累公司业绩，2009年公司太阳能业务亏损2624万元，主要是因为多晶硅价格高位回落到低位后，盈利空间变小，在公司产能未能充分释放和需求复苏缓慢的情况下录的亏损。

　　太阳能业务未来将成公司新盈利点。公司2009年多晶硅产能未完全释放，单位成本较高，随着多晶硅价格趋稳、产能的达产和太阳能电池及组件需求的回升，太阳能业务将实现由亏转盈。同时公司宜昌南玻160MW硅片加工项目和50MW光伏电池生产线预计2010年三季度投产，太阳能业务将成公司未来业绩发展的新亮点。

　　扩张产能带来未来业绩向上。公司计划未来3年建设900万平方米镀膜大板以及240万平方米中空镀膜玻璃生产线。同时建设两条日熔量为600吨和900吨的高档浮法玻璃生产线和4条合计产能为252万平方米的TCO镀膜玻璃生产线。这些生产线将在2011年和2012年集中释放投产，公司继续保持稳定成长，作为兼具节能玻璃业务和太阳能产业的玻璃上市公司龙头企业，未来更易受益国家节能和新能源政策。

　　盈利预测和评级。预计公司2010年和2011年的每股收益为0.92元和1.10元，以昨日收盘价22.10元计算，对应动态PE为24倍和20倍，考虑到公司太阳能完整的产业链条、玻璃产能的拓展和公司的行业地位，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：产能扩产达不到预期的风险。