点击查看最新行情

　　东莞证券 王珂英

　　业绩增长略高于预期。2009 年度公司完成营业收入41.66亿元，比上年同期增长12.3%；实现净利润6.41亿元，比上年同期增长30.5%；每股收益0.68元，略高于我们0.66元的预期。公司每10股转增3股派现金红利2元(含税)。

　　外包增幅下降，医疗系统环比增长迅速，国内行业解决方案较快增长。公司外包实现收入20,148万美元，同比10.7%，人民币计价同比增长为4.9%，增幅低于上半年。医疗系统实现收入6.33亿元，同比下降5.6%，降幅较上半年有所收窄。医疗系统出口实现收入1887万美元，同比增长10.6%。医疗系统业务方面公司在新产品研发方面取得一系列突破，09 年公司与飞利浦签订的排他合作协议到期，东软集团可以在合资公司之外自主开发、生产、推广其他医疗设备。我们预计2010 年来自医疗设备的销售收入将会快速增长。根据测算公司国内行业解决方案收入增幅在20%以上，随着国内经济的复苏以及、IT投资的增长以及收入的确认，我们预计公司未来两年国内市场的表现将继续向好。

　　毛利率下降，费用控制良好，投资收益大增。

　　维持“推荐”评级。公司第四季度收入同比增长21.%，高于前三个季度增幅。我们认为随着国内外经济持续复苏，IT投资支出将出现增长。公司国内市场方面涉及众多行业，将充分受益两化融合的推进。而外包方面也将呈现全面回暖态势，成本优势以及技术实力也将吸引欧美的发包方。公司在坚守日本市场的同时，大力开拓市场欧洲市场。我们预计公司2010-2011EPS为0.82元和1.04元，对应的动态市盈率分别为31.6 和25.1倍。维持推荐评级。