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　　东北证券 唐亚韫

　　2009年，华夏银行实现净利润37.60亿元，同比增长22.44%，实现每股收益0.75元，实现每股净资产6.06元。实现全面摊薄净资产收益率12.44%；同比提高1.24个百分点。年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.3元(含税)。

　　净息差环比有企稳回升的趋势，中间业务收入稳健增长，信贷成本的大幅度释放是净利润实现增长的主要原因，成本收入比继续高企，使银行盈利能力低于可比银行的主要原因。

　　发行44亿元次级债后资本充足率在11%以上，但是核心资本充足率不到7%，未来股权融资的压力仍然存在，市场可能预期大股东首钢的定向增发。

　　未来关注与德意志银行的合作深入和股权融资动向。

　　暂时依旧维持中性评级。