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　　东海证券 陈柏儒

　　报告期内，公司实现营业收入36.69亿元，同比增长0.09%；营业利润13.99亿元，同比下降16.03%；归属于母公司净利润10.52亿元，同比下降15.23%。2009年，公司实现基本每股收益0.31元，同比下将14.29%。。。报告期内，公司通行费收入29.67亿元，占主营业务收入的81.14%，同比下降4.17%。其中，济青高速实现通行费收入20.73亿元，占通行费收入的69.86%，比去年同期下降5.79%；德齐北段收入3.04亿元，占通行费收入的10.26%；济南黄河二桥收入2.72亿元，占通行费收入的9.16%，比去年同期下降30.16%。

　　从公司路产通行费收入占比情况看，济青高速、德齐北段、黄河二桥居前三位，报告期内上述三路产受分流影响较为明显，是造成公司通行费收入下降的主要原因。具体分流情况如下：

　　2008年9月，荣乌高速山东段通车，通车后原来由河北方向通过济青、京福高速公路至潍坊以东往返的部分车辆会直接通行荣乌高速公路，济青高速公路和德齐北段通行费收入因此减少，并且这部分车辆主要是大型长途货运车辆。京沪高速公路往返车辆也将由京沪-京福-河北省的路线改行滨新-荣乌-河北省，德齐北段及黄河二桥通行费收入因此减少；2008年12月，青银高速绕城北线通车，部分从济青路经黄河二桥向北的车辆改走北环高速，对黄河二桥及济青高速的车辆产生分流。随着滨博北段通车，分流了德齐北段的车辆。

　　公司拟以总股本33.64亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.88元(含税)，共计分配2.96亿元，剩余未分配利润27.35亿元结转以后年度分配。2009年度不进行资本公积金转增股本。

　　预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.37、0.42、0.46元/股，按照3月26日的收盘价6.03元计算，目前公司股价市盈率为16.30X、14.36X、13.11X。我们给予公司“增持”评级。