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　　英大证券 费瑶瑶

　　远光软件主要从事电力行业财务软件的解决方案，其财务软件在电力行业的市场占有率高达85%，其基于集团的财务管控软件具有较领先的技术水平。。电力行业信息化，市场空间未可想象。国家电网2006年启动的SG-186工程开启了电力行业的大规模信息化，将逐步实现集团化、集约化、智能化，国网最近推出SE-ERP工程继续深化整个集团的信息化水平；国网信息化已逐步深化，南网则起步较晚，目前尚未完成集团化管控；发电企业则处于相对落后的阶段，大唐、国电已开始试点，信息化也即将到来，整个行业信息化市场空间未可想象。

　　借助SG-186公司业务完成向高端的转型。通用基础财务软件主要提供较为基础的信息服务，随着软件的逐步升级或被公司其他产品替代，尤其是国网开拓农网市场主要以基础财务软件为主，仍然具有一定的市场空间；集团级财务管控软件(FMIS)是国网SG-186工程中的一个项目模块，以紧耦合的方式完善SAP所提供的基本财务应用功能，技术定位较为高端，完成公司的转型。

　　2010年业绩增长明朗。通用基础软件，逐步向县、乡渗透，以及原有软件的升级，提供更为精细化的服务预计能维持目前业务水平；FMIS及服务时公司业绩的主要增长点，2009年国网SG-186项目逐步验收完毕，2010-2011年该项目后续工程仍将继续，项目结算也将逐步完成，市场预期后续款项约为5个亿左右；南网FMIS项目二期工程也将逐步结算，预计与一期项目金额大致在两亿元左右。发电企业的信息化程度低，主要集中在通用基础软件，其目前收入占比约为25%左右，随着其信息化的全面展开，其收入占比2010有望提升至33%左右，发电企业的比重将会逐步提高，调整整个公司的收入结构。

　　“内延”式扩展，从财务软件向业务软件及硬件集成延伸。公司目前业务主要集中在财务软件及服务，但目前逐步向ERP、EAM、面向电厂的设备管理、物料管理等高端软件衍生。国网SG-ERP项目是目前SG-186项目的进一步升级，对电网ERP系统进行全面的专业化升级，目前SAP占据了国网SG-ERP的主导地位，而公司为SAP提供了价值链为主的价值管理的十个模块，并有望通过逐步渗透方式取得一定的市场份额。

　　行业壁垒，为公司的专注发展提供了保障。公司业务99%以上是面向电力行业，专注于电力行业的信息化。管理软件行业本身不具备较高的行业壁垒，但电力行业普遍的集团化决定了先入场者的优势，具有一定程度上的黏性。另外公司目前的股权结构显示，在电力电网企业具备一定的资源优势，从而为公司的专注发展提供了保障。