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　　爱建证券 解文杰

　　公司公布2009年年报，报告显示全年实现营业收入32.75亿元，同比增长31.20%；归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长33.77%；每股收益0.56元，同比增长33.97%；全面摊薄净资产收益率14.37%，比去年增加2个百分点；每股经营活动产生的现金流量净额为1.36元，同比增长158.22%；

　　公司是新型建材领域的领军企业，产能规模在行业内居于很强的竞争优势。公司09年建材行业实现业务收入31.98亿元，同比增长34.67%，其中主导产品石膏板业务实现收入24.17亿元，同比增长39.15%。截止报告期末，公司的石膏板业务规模达到年产7.2亿平方米左右，位居亚洲第一；公司的矿棉板业务规模达到年产1600万平方米，位居中国第一；公司的轻钢龙骨业务规模达到年产65000吨，位居中国第一。

　　分区域来看，公司产品主要内销(占比约98.51%)，出口只占较小部分(约1.49%)；从国内分区来看，传统区域北方大区收入12亿元(占比37.15%)较为稳定，同比小幅下降5.86%，南方大区和西部大区随着新建生产线的逐步投产，收入占比大幅增长，同比分别增长88.06%和61.84%，占比分别为45.56%和14.79%。

　　公司报告期内销售毛利率出现较大增加。公司建材业务毛利率为31.24%，同比增加8.26个百分点，其中石膏板业务毛利率为36.92%，同比增加11.23个百分点。主要原因如下：1、原燃材料采购价格由于金融危机原因同比出现一定降幅；2、公司通过生产线的优化布局，使得生产基地更加靠近销售市场，而降低产品的物流运输成本；3、新投生产线较以往同类生产线更具节能降耗能力，推动整体制造成本出现下降。

　　09年全年期间费用率为13.89%，同比降低1.37个百分点，这与公司通过推行“五化+KPI”为核心的“三五”管理模式，全面采用WBS及关键线路控制法科学管理项目，有效提升管理效率密切相关；分项来看，销售费用同比增长23.32%，费用率同比降低0.38个百分点；管理费用同比增长20.54%，费用率同比降低0.52个百分点；财务费用同比增长6.85%，费用率同比降低0.05个百分点。所得税同比增加4931.34万元，实际所得税率为14.68%，同比上升5.22个百分点。

　　公司目前布局更趋完善。公司全面推进石膏板产业的布局和基地建设，截止报告期末，已投产、试产和已签约在建的纸面石膏板生产线合计达到43条，业务规模达到10.39亿平米。整体覆盖华北、华东、华南、华中、西部等一线、二线、三线城市。并通过推行和深化“制高点”战略强化终端占领终端客户和经销渠道。