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　　中银国际 李攀

　　上海建工公告09年全年收入401亿人民币，归属母公司股东净利润3.59亿人民币，同比增幅18.9%。该年报业绩符合我们此前预期。公司毛利率继续低位徘徊，未有探底回升的趋势。公司管理费用率有所下降；由于货币资金增加，利息收入继续上升，公司继续维持保守财务政策。目前我们的每股收益预测尚未包含注入资产部分的盈利贡献。初步判断大股东整体上市后2010年盈利范围在人民币0.75-0.85元，受毛利率拖累，我们下调目标价至15.50元，下调评级至持有。