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　　余爱斌 杨森

　　多元化形成四大主业，业绩将持续高增长，对集装箱依赖度降低   公司控股烟台莱福士标志着公司正式形成集装箱、道路车辆、能源食品化工和海洋工程四大主业。预测公司2010~2012年营业收入增速分别为105.23%、33.7%和27.89%，集装箱占营业收入的比例将从2004年的90.65%下降到2012 年的47.75%。

　　集装箱反弹力度超预期，预计2010年全行业订单达到184万TEU   集装箱业务在2010年量价齐升。预计公司2010~2012 年产量分别为97.88、140.41 和179.38 万TEU,营业收入增速分别为231.50%、43.84%和29.10%， 毛利增速163.80%、45.56%和33.87%，公司该项业务重回盈利轨道。

　　2010~2012 年道路车辆、能源化工和海工业务复合增速均超过20%  道路车辆、能源化工和海工业务对公司营业收入的贡献超过50%，并均有广阔增长空间。预计2010~2012 年三项业务营业收入复合增速分别22.62%、33.19%和21.64%

　　重大资本运作提升EPS  公司持有约3200万股招商证券股票和1000多万股招商银行股票。公司持安瑞科股权为78.22%。公司减持上述股票或股权能够提升当年EPS。公司在能源化工和海工领域很可能继续进行并购或其他资本运作，能进一步增厚EPS。

　　风险提示  世界经济复苏慢于预期、公司并购整合进程慢于预期将影响公司整体竞争力。