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　　东北证券 赵新安

　　投资要点：

　　2009年，光大证券归属于母公司所有者的净利润为28.3亿元，较去年同期增长106.7%，每股收益0.92元。从各项业务来看，经纪业务收入、承销业务收入和投资收益同比出现增长。从业务收入结构上看经纪业务、资产管理业务和自营业务收入构成营业收入的主要成分，其中，经纪业务收入占比为65.08%，资产管理业务占比为10.7%，投资收益占比为9.36%，是支撑营业收入上涨的主要力量。

　　从交易额上来看，2009年光大证券股基权交易额为37361亿元，同比增长76.9%。截至2009年底，光大证券佣金率为0.10%，与2008年及2009年上半年相比有所降低。营业部新设和佣金价格战也影响到公司的经纪业务收入，但幅度较小。

　　2009年，公司资产管理业务收入为6.0亿元，占业务收入的比重为10.74%。资产管理业务收入同比减少1.7%，主要是定向理财管理业务和基金管理业务同比减少，但集合资产管理业务同比增加79.35%，增长幅度较大。目前公司有5只集合理财产品，资产净值规模为120.39亿元，市场份额占11.68%，在行业内处于领先地位。

　　目前，在上市券商中，光大证券的每股净资本最高，对融资融券业务收入的敏感性最强。另外，公司控股的光大期货具有全面结算会员资格，随着股指期货的推出，创新业务为公司贡献的业务收入越来越大。目前，光大证券静态市盈率为28倍，有一定的估值优势，给予谨慎推荐的投资评级。