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　　中银国际 杜建平

　　中国国航公告，公司于2010年3月21日与深国际全程物流(深圳)有限公司(以下称“全程物流”)及深圳市汇润投资有限公司(以下称“汇润投资”)签订合同，公司及全程物流将分别出资6.281亿人民币(其中人民币3.394亿元作为注册资本，人民币3.428亿元作为资本公积金)和3.48亿人民币(其中人民币1.731亿元作为注册资本，人民币1.749亿元作为资本公积金)，对深圳航空有限责任公司(以下称“深圳航空”)增资。因汇润投资不能清偿到期债务，深圳市中级人民法院目前已经受理其债权人对汇润投资提起的破产申请，并指定破产管理人，汇润投资的破产管理人代表其放弃增资并同意公司及全程物流的增资。交易完成后，国航与全程物流将分别持有深航51%和25%的权益，而原控股股东汇润投资的股份则从原有的65%被摊薄至24%，深圳航空将变成公司的控股子公司。

　　深圳航空是国内第五大航空公司，我们认为此次交易对于公司有着重大的战略意义，由于航空运输行业景气度好，本次收购对公司短期经济利益也将起到推动作用。此交易符合我们先前的推测，我们将于近期对公司的盈利预测和目标价格做出调整。我们维持对中国国航的买入评级。