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　　中银国际 张戬

　　公司2009年实现净利润11.52亿元，同比增长112.62%。

　　盈利增长的动力主要来自于经纪业务和自营业务。这种过度依赖高周期性业务的特点使得公司业绩弹性较大。

　　2009年底公司留有未实现自营利润约3.4亿元，这一浮盈有望帮助公司2010年的业绩趋于平滑。公司2009年业绩缺乏亮点，目前估值在A 股中小型证券公司中处于中游水平，维持持有的评级和22.20元人民币的目标价。