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　　兴业证券 王爽 裴力军

　　报告期内公司营业收入20亿，同比下滑7.22%，实现净利润8.8亿，归属母公司净利润6.6亿，同比下滑15%。加权平均EPS为0.45元，全面摊薄EPS为0.36元，低于我们预期10%。

　　公司主要路产福泉高速收入6.7亿，同比下滑5.34%，泉厦高速收入11.6亿，同比下滑9.66%，主要原因是出口下滑和拓建影响部分货车通行。

　　预计10年通行费收入福泉同比下滑9%，泉厦增长4%。

　　公司参股29.78%的新路浦南高速收入2.68亿，亏损2.13亿，公司投资收益因此亏损6300万，符合我们的预期。预计10年亏损2000万左右。

　　09年12月2日，公司以6.43元增发3.5亿股，募集资金22亿，用于泉厦扩建，股本增至18.29亿。同时，公司年报披露每10股转增5股。

　　10年福泉、泉厦高速分别计划投资25亿和16.5亿，分别于11年底和10年底建成通车。通车带来流量的增长，同时也使12年财务费用增加3-4亿，折旧的增加原来5-10%。

　　预计公司10-12年EPS为0.39、0.37、0.22元(不考虑转增)，维持推荐评级。