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　　东兴证券 王立

　　公司主营业务包括泵及泵系统、燃气表系统、液力传动系统、电机等，涉及领域包括工业流体输送、消防、建筑、工程车辆、特种车辆、燃气等行业。

　　国家城市化进程的加快和消防安全要求的不断提高，促进了消防产业的发展，公司开发的中、高端消防泵适用于各类火灾，具有高效灭火特性，是公安部认定的消防部队换代产品。在城市建设与房地产开发保持高速增长的情况下，各种规格的车载消防泵和建筑消防泵将会有良好的增长潜力，为了充分把握市场机会，公司2009年成立西安航天动力消防工程有限公司。预计未来3年，在特种(消防)泵系统业务上，公司将可保持30%~40%的增长率。

　　我国天然气消费平均每人40立方米/年，而发达国家则在390立方米/年。大部分城市燃气消费以居民生活炊事和供热为主，而发达国家城市燃气主要用于工商业，可见，我国燃气消费在未来面临着结构调整，消费规模拥有巨大的提升。2010年国家重视城镇化建设，增加普通商品住房的供给，为公司燃气表业务的发展提供了有力的环境，而公司的无线远传智能燃气表代表了技术发展的方向。如果公司在新产品的市场开拓上取得成功，预计公司未来几年燃气表业务能保持5%~10%的增速。

　　2010年机械行业整体稳步回升，国内汽车行业高速发展，汽车变速箱国产化进程加快，公司的变矩器市场将保持稳定状态，而新开发的汽车液力变矩器成为公司新的经济增长途径，存在一定的市场机会。 我们预计2010年至2012年，公司EPS为0.193、0.242和0.296,对应P/E为68.03、54.40和44.35,首次给予“中性”评级。