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武汉中百：业绩稳定增长 相对估值有优势
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招商证券 杨夏
2009年业绩快报要点。收入101亿，同比增长17%，净利润2.13亿，同比增长31%，EPS0.38元。其中第四季度实现收入27.47亿，同比增长31%，净利润0.71亿，同比增长35%，业绩回升速度较快。我认为主要原因在于：
消费者信心恢复，公司大幅促销行为减少，毛利率有所提升；食品CPI上升推升内生性增长；08年第四季度基数较低。
公司湖北省内平稳扩张仍可持续。未来湖北省内还可支持公司3－5年仓储超市开店空间，70个县级市，公司只进入了35个，按每个县级市至少配一个仓储超市和每7万人配一个仓储超市计算，公司至少还有50家仓储超市的开店空间。公司成功配股融资5.91亿，将在咸宁和浠水总投资1.6亿，各修建一个建筑面积约16000平米的物流中心，这将为公司后期在湖北省内和省外周边地区的发展提供支持。
我预计2010年仓储超市新增10－15家，便民超市新增50家，业绩增长将受益于食品CPI上升。预计2010、11年分别实现收入114、127亿，同比增长13%、11%。净利润2.87亿、3.53亿，全面摊薄EPS0.42、0.52元，同比增长35%、23%。目前公司估值在A股超市公司中处于较低水平，看好公司下一阶段股价表现，维持“审慎推荐－A”投资评级，目标价位12.6元。
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