TCL集团：关注经营性利润的增长
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
国泰君安 王稹 方馨
TCL集团经营业绩主要来源、经营状况和趋势公司2010-2012年 EPS 0.20元、0.25元与0.28元，面板将带来较大业绩弹性。
投资要点：TCL集团2009年实现营业收入429.19亿元，同比增长 14.9%；营业利润 5.91亿元，同比增长 19.0%。净利润 4.7亿元，同比下降 7.0%；扣除非经常性损益后的净利润 2.13亿元，同比增长 213.4%。每股收益 0.167元，全面摊薄后为0.160元。
TCL多媒体大幅扭亏为盈。实现收入267.38亿元，同比增长16.6%，其中彩电收入231.66亿元，同比增长 16.5%；净利润 3.49 亿元。亮点：1. LCD电视销量增长 100.1%，LCD占比由 29.1%上升到 58.8%；国内销量增长 215.8%，份额由 11.0%上升到 15.8%。2.海外电视经营利润扭亏。3.AV收入增长 35.7%，源于 OEM 蓝光高增。
翰林汇物流业务(笔记本电脑分销)收入高增。收入77.2 亿元同比增 31.8%，其中下半年增长 47.7%。净利润 2.32 亿元同比增 9.3%，源于毛利率下降 0.9个百分点、净利率下降 0.6个百分点。
TCL通讯下半年复苏明显：收入增 38.7%，净利润超过1亿元。全年 EBIT 1.63亿港元，同比增长78.4%，但由于可转债衍生部分公允价值损失等项目，仅实现净利润2028万元，同比下降。
家电、部品收入分别下降12.3%与2.2%，毛利率持平略升；房地产增长31.9%，但毛利同比下降47.7%。
经营性净利润主要来源：1. 翰林汇1.9亿元。2.多媒体1.4亿元。3.通信0.07亿元。 4.总部亏0.8亿元。 家电部品房地产等合计持平略盈。
非经常性损益分析：并购EPI 收益 1.25亿元、非流动资产处置0.40亿元、政府项目技改等补贴 1.45亿元。未来政府补贴可能增长。
不考虑面板，我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为 0.20 元、0.25元与 0.28元。面板项目的融资建设及补贴等将带来较大业绩弹性。
网友评论
