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　　山西证券 刘俊清

　　2009年公司收益主要来自于钢材主业。公司公告显示，公司收入主要来自于主业钢铁制造业——圆钢螺纹钢，占公司总收入的87.78%，并且贡献了104%的毛利，贸易公司一季度末转出，对公司贡献的利润很小；气体产品也出现了大幅度的下降，虽然毛利较高，但因整体规模较小，对公司贡献利润很少。钢材贡献毛利较高主要是因为公司产品结构中的圆钢螺纹钢正好是国家投资政策拉动消费的主要品种，产品价格走势较好，加上公司采取灵活多样的成本控制、销售和采购策略，降低了公司成本，提高了毛利率，因此获得了较好的收益。

　　公司净资产低、资产负债率较高，经营压力大。公司每股净资产为0.78元，连续两年资产负债率高达85%以上。年末短期借款余额比年初余额增加74430.0万元，增幅为44.44%，主要系经营资金需求增加所致，公司经营负担较重。由于钢铁业产能过剩、市场供大于求，原材料价格涨幅较大，公司在2010年的经营压力更大。

　　设备老旧、受制于亚运会等因素的影响，可能提前停产。由于公司建成于上世纪50年代，系统设备晚期故障较多且不可预测，公司生产将受到技术、环保等因素的影响，在行业中的竞争优势不大。同时在2010年举办亚运会和广州整体发展的规划下，广东省将结合湛江钢铁的项目建设淘汰省内落后炼钢能力1000万吨，广钢股份或借亚运会的东风，淘汰全部炼铁、炼钢和轧钢项目，于2010年度提前结束生产。