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　　东海证券 陈柏儒

　　报告期内，公司实现营业收入17.65亿元，比上年同期增加16.57%；利润总额9.44亿元，比上年同期增加26.11 %；净利润6.31亿元，比上年同期增加10.95%。实现基本每股收益1.58元，同比增长10.49%；全面摊薄净资产收益率17.03%，比上年同期增长0.18个百分点。公司分红预案为每10股派发现金3.80元(含税)，共计1.52亿元。

　　公司三路产通行费收入增长较好，符合预期。08年的自然灾害和经济危机对公司影响较大，致使去年同比基数较低。就近三年公司路产通行费收入情况比较来看，08年只有长永高速收入增长，但长永高速通行费收入占总通行费收入的比重却较低，潭耒高速和长潭高速同比均是下降的。09年两条路产虽同比增长，但是通行费收入占比高达70%以上的潭耒高速，09年通行费收入比07年仅有100万的增长。

　　2009年，湖南省高速公路通车总里程达2,227公里，路网的整体扩容对于公司路产来说有诱增也有分流。2009年12月26日，衡炎高速公路通车，炎陵的旅游资源，将有利于公司潭耒路段车流量的增长。同时也要看到，2011年年底至2012年年初开通的在京珠复线湖南段，与公司现有路产重合度极高，届时将对公司路产有较明显的分流作用。并且，邵永高速公路的通车将影响公司所属路段通行费收入的增长。

　　截止到报告期，公司参股、控股5家公司。其中，公司出资1.5亿元的大有期货有限公司，09年实现净利润415.67万元，给予了公司较好的主营外补充。另外，公司出资近8,000万元，占总出资比例95%的湖南安迅投资发展有限公司，2009年虽然亏损，但就其经营业务的范围来看，未来会有较好的发展前景。我们看好公司控股的这两家公司今后的盈利能力，未来将给公司带来较好的投资收益。

　　预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益1.76、1.88、2.00元/股，按照3月4日的收盘价27.29元计算，目前公司股价市盈率为15.51X、14.52X、13.65X。我们维持公司“增持”评级。