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　　今日投资

　　金种子酒(600199)主要从事白酒的生产与销售等业务。其中，酒类行业收入占主营收入的51.73%，生化制药占46.76%。公司是安徽农业产业化重点龙头企业，金种子系列酒属我国二线名酒，拥有“金种子”、“种子”、“醉三秋”等白酒品牌，在徽酒中的影响力和发展潜力领先，具有悠久的历史文化。其中醉三秋是当地市场同价位白酒第一品牌。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.26元、0.43元和0.61元，对应的动态市盈率为64、39和27倍；当前共有8位分析师跟踪，3位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.75。

　　公司2010年1月21日发布了定向增发预案，拟以15.07元/股的价格，向不超过10名机构投资者定向增发不超过3500万股，拟募资扣除发行费用后约为55000万元，用于优质基酒酿造技改项目等4个项目。预计2010年6月份左右完成增发。项目实施后每年将新增6800吨优质基酒产能，并新增基酒储存能力1.1万吨，产能的释放可为快速增长的需求提供保障；而建立运营中心和200个营销网点，意味着公司正式迈开了全国化的步伐。这些措施围绕公司产品结构升级和品牌提升展开，推动产品品牌更快实现向中高档化的转型。目前核心产品柔和种子酒系列、恒温窖藏醉三秋系列销售比例达73%以上。公司在09年8月初已将“地蕴醉三秋”、“柔和种子酒”和“祥和种子酒”系列产品的对外销售价格上调了10%—18%，随着产品结构升级和品牌提升，公司的成长空间有望进一步打开。

　　集团改制有望加快。一方面，阜阳市政府有加快推动国企改制的要求，另一方面，省内竞争对手口子窖、古井贡等酒企通过改制引资谋求快速发展的行为，在一定程度上也会刺激集团加快改制的进程。公司于2009年10月10日以1570万元成功竞得同一集团下属公司安徽种子酒总厂政策性破产整体财产。该公司主要生产低档白酒，并拥有"颍州府"等当地知名品牌。大股东安徽金种子集团以此为契机推进员工身份的转换的工作又迈进一步。未来集团或将引进战略投资者，完善法人治理结构。尽管具体方案尚存在较大不确定性，但时间已越来越迫近。

　　省内受益于皖江城市带，省外开发可期待。公司在安徽省内知名度比较高，与古井贡、口子窖同属一个方阵。从销售区域来看，主要市场仍在安徽省内，尤其在核心市场阜阳地区继续保持强势增长势头，而在沿江和皖南的重点市场也保持持续增长。我们认为，安徽省内市场的深挖掘将是公司未来销量快速增长的坚实保障。理由有：一是安徽白酒消费市场的基础较好，市场容量相当可观，有些县级区域的销售额可达1亿元；二是国务院近日正式批复了《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，皖江城市带有望成为在全国有重要影响力的城市带，该地区经济发展水平高，消费潜力巨大。该地区是金种子酒的重点市场之一，公司将明显受益于该城市带的发展。对于省外市场的开拓，目前仍以自然销售为主。公司在合肥建立营销与物流运营中心，在安徽及周边建立200个营销网点。将使省外营销能力将实现较大飞跃。基于周边的苏鲁豫市场潜力巨大，前景值得期待。

　　东吴证券认为，募投项目达产后预计每年增加净利润合计5947万元，按摊薄后的股本计算新增每股收益0.2元。在完成增发后，2010年、2011年每股收益预计分别为0.53元、0.69元，1月21日17元股价对应的市盈率分别为31.93倍和24.59倍。考虑公司未来两年成长性，估值有一定吸引力，首次给予“增持”投资评级。

　　风险因素：(1)本次增发为董事会讨论通过，上需要股东大会和证监会批准和核准；(2)中高档白酒消费市场竞争激烈，销售未达预期。