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　　国信证券 邱伟

　　09年净利润下降20.68%，EPS0.14元

　　皖维高新09年实现销售收入16.72亿元，同比下降20.68%；综合毛利率14.10%，同比增长0.52个百分点；归属于上市公司股东的净利润5138万元，同比下降19.65%。09年实现基本每股收益0.14元，同比下降19.54%，略低于此前预期的0.15元。

　　投资收益1249万元，同比降低63.27%，主要原因在于国元证券红利款同比减少2111万元。

　　其中，4Q09实现销售收入4.93亿元，同比增长6.32%，环比增长29.37%；归属母公司所有者净利润650万元。

　　公司2009年度不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本。

　　期间费用率水平略有上升公司销售费用率、管理费用率、财务费用率合计11.85%，同比上升了0.65个百分点；其中销售费用率从去年同期的1.18%上升至1.53%，管理费用率从去年同期的6.18%上升至7.05%；财务费用率从3.86%下降至3.27%，主要原因在于利率水平的降低。

　　公司经营活动产生的现金流量净额1.23亿元，将3Q09的1.26亿元略有下降。

　　PVA、高强高模PVA纤维市场逐步好转09年公司共计生产约8.4万吨PVA、1.1万吨高强高模PVA纤维，PVA价格下跌及电力价格上涨拉低PVA产品毛利率水平至16.42%，欧洲市场低迷是导致高强高模PVA纤维产销量下降的主要原因。

　　10年1、2月，公司PVA装置保持满负荷生产，公司PVA成交均价在2月也较前期13500元/吨有100-200元/吨的上涨；高强高模PVA纤维销售逐步好转，欧洲市场开始启动，发展中国家市场保持稳定，1、2月的销量分别为约700吨、1000吨的水平。