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　　精业胜龙 牛钢

　　公司销售回暖势头良好。公司主力门店北京路店和天河店销售显著回暖，此外新一城店和肇庆店销售增速也保持较快增长势头。我们预计公司四季度的销售增速将达到20%左右，考虑到新大新公司并表，全年销售增速将达到15%左右，销售回暖趋势明显。随着宏观经济持续向好和消费信心的恢复，我们认为公司同店增长仍有上升空间，仍未恢复到历史最高水平。

　　硼省外门店扩张处于初试阶段。公司在省外扩张的两个门店地理位置均位于正在形成中的核心商圈，兼具高成长性和物业租金低两大优势：由于这是公司跨省扩张的第一次尝试，公司采用了比较谨慎的租金策略(保底租金+销售提成)，这种租金模式有效的锁定了门店在培育期的经营风险，所以我们预计异地新开门店给公司带来的业绩风险较小。

　　收购新大新后，由广百进行统一管理，在招商方面资源共享，在促销方面形成规模效应，并进一步优化内部管理结构，新大新的利润水平还有较大的提升空间。

　　公司在09年行业低迷的环境下加速扩张，公告6家门店，一方面是前期扩张较慢的集中释放，一方面也反映出了公司做大规模、做长连锁链条的决心和逆势扩张的战略眼光。

　　在扩张方面，公司将以每年2-3家的速度新增门店；在品牌方面，公司将同时保留广百和新大新两个品牌，其中前者致力于核心商圈百货店的开发，后者则将作为公司社区店的主要品牌。

　　二级市场上，该股已经连续3个月进行平台整理，目前基本面不存在套牢盘，未来打开上行空间只是迟早的问题，建议投资者短线给予关注。