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　　东方证券 杨国华

　　2010年2月22日，公司与海门市人民政府签订《海门圩角河两侧开发建设合作协议书》：根据框架协议，公司将对海门圩角河两侧土地进行成片开发。

　　我们的观点：

　　独特模式再见良效。在深度报告《未来的“招保万金”》中，我们明确提出看好公司与众不同的经营模式：1、在三线城市布局大盘；2、施工开发一体化。而此次获取的海门一级开发项目恰是这一模式下的又一结晶：1、此次合作的一期项目占地约90万平米，若按2.5的容积率计算，建面约225万平米，是一个名副其实的大盘项目。若假设整个项目的净用地与总占地面积比为0.5(该项目一期净用地与一期总用地面积比约为0.5)，则后期仍有可供出让土地面积约1700亩，我们预计，此部分仍有可能由公司和政府展开合作。2、帮政府代建基础设施及公建项目获取一级开发土地，施工开发一体化优势再次显现。