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　　东兴证券 刘家伟 王昕

　　水井坊(600779)23日发布重大事项停牌公告：公司在22日开市前接到第一大股东全兴集团书面通知，全兴集团正在与外方股东深入合作加快合资企业发展相关事宜举行正式会谈，内容与公司直接关联，此事存在较大不确定性，为避免股价大幅波动将停牌至3月2日，其间会及时披露进展情况。

　　观点：

　　1.公司是中国白酒“合资第一股”，品牌、资源和行业价值独特而巨大

　　公司独有的元末明初水井坊遗址被国家文物局誉为“中国白酒第一坊”，是国务院确定的全国重点文物保护单位，被确认为上海大世界基尼斯之最——“最古老的酿酒作坊”，有人认为其价值堪比兵马俑，是有极高利用价值的“活文物”，“水井坊酿酒技艺”还被列入了首批国家非物质文化遗产名录；2001年12月“水井坊”被国家质检总局列为中国浓香型白酒首个国家地理标志产品保护(原产地域产品保护)，水井坊也是中国驰名商标。公司作为浓香型白酒进入国内第一阵营，品牌、资产、融资平台等价值连城，早在2006年12月就被全球最大的烈酒集团——英国的帝亚吉欧看中，帝亚吉欧从全兴集团的大股东成都盈盛投资公司手中受让了全兴集团43%的股权，开启了外资收购中国白酒企业先河。

　　2.深入合作的意图可能是外方谋求对公司的间接控股，实现“一箭三雕”

　　2008年8月，水井坊工会将持有的全兴集团6%股权转让给帝亚吉欧，帝亚吉欧持有全兴集团股份达到49%，非常接近成都盈盛投资公司所持的51%股权。如果一旦深入合作，帝亚吉欧再增持，则意味着水井坊的间接控股权落入帝亚吉欧。2009年9月，公司曾经公告因为“控股股东全兴集团的中外双方股东就进一步深入合作举行会谈”而停牌，后因操作条件尚不完全成熟而宣布失败。时隔几个月重新再来，帝亚吉欧的目的显然非常明确：借助水井坊的国内白酒和资本市场“双平台”，剑指洋酒白酒一并销售和融资三大目的或“一箭三雕”。