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苏泊尔：今年内外销将继续快速增长
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国金证券 王晓莹
事件
苏泊尔发布业绩快报，2009年实现销售收入41.15亿元、增长13.6%；毛利率31.07%、同比提高3.41个百分点；净利润3.07亿元、增长27.8%，净利润率7.5%；EPS0.69元，基本符合我们前期0.71元的预测。
点评
09年4季度公司收入大幅增长近41%超预期。
09年4季度公司收入大幅增长近41%(3季度同比增长11.7%)，超我们预期；单季毛利率在铝价走高的情况下仍维持住30%的水平；因此最终净利润略低于我们预期的原因估计是4季度旺季的销售费用较高以及预提全年员工奖金令管理费用较高所致。
09年公司内销28.8亿、增长近15%，其中下半年增长近24%；预计2010年将继续保持稳定、较快的增长。
经历金融危机影响但公司国内市场收入始终没有出现下滑，一方面是炊具和厨卫小家电具备口红效应的证明，另一方面也是公司品牌、产品、渠道等各方面综合实力的证明。
我们认为对于炊具和厨房小家电产品而言，居民收入水平的提高、收入预期的改善、消费意识的改变等都将对这类单价不高、便利生活、适合礼尚往来的消费品的需求起到推动作用；品牌竞争格局上市场份额也将持续向前3-5名集中；因此预计2010年公司的内销收入增速有望达到20%以上的稳定、较快的增长。
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