点击查看最新行情

　　申银万国 胡丽梅

　　中联利润来源更加多元化，抗宏观调控的能力更强。经过2008年以来小步快跑式的收购兼并，中联重科发生了很大的变化。

　　公司业务变得更加分散，新的利润增长点不断被培育出来，公司整体抗宏观调控风险的能力更强。新兴业务发展前景光明，增加新的利润增长点。

　　环保机械的未来发展空间巨大，且增长稳定；融资租赁业务增加新利润点，并促进其他业务增长，降低公司整体风险。

　　海外市场2010年将快速复苏，预计同比增长80%左右，海外市场是2010年业绩增长拉动力。收购CIFA对中联重科意义深远，中联可以学习CIFA的先进技术和研发模式，对于提升产品质量和内部效率的提升有很大帮助；其次，中联和CIFA之间可以发挥协同效应。

　　另外，中联可以发挥CIFA品牌优势，做品牌延伸。

　　我们预计2009-2011年中联增发后全面摊薄的EPS分别是1.10元、1.53元和1.99元。对应目前的PE分别是20倍，14倍，11倍。估值处于历史水平的下端，维持买入评级。