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　　广发证券 谢军

　　公司主要亮点：

　　煤炭产量未来快速增长2009年煤炭产量预计为570万吨，2010年随着薛湖、泉店、边沟等煤矿建设及改扩建的完成将增加煤炭产量约150万吨，相比于公司目前较小的生产规模增幅较大。未来随着左权晋源的高家庄矿、新龙矿业的梁北矿以及李岗、石井、禹州煤田扒村井田的陆续建设未来公司产量增长前景广阔，预计到“十二五”末，公司煤炭产量将达到2000万吨左右。

　　未来资源整合的潜在受益者除了靠近华东地区优越的区位优势之外，公司将借河南煤炭资源整合的东风增加资源、加快发展。神火股份作为河南省的骨干煤炭企业，自身产能较小，因此整合意愿较强，相比其他煤炭企业更加积极、主动。先前整合的边沟、庇山等矿已经技改完成。随着河南省对中小煤矿整合的推进，公司受益明显。

　　电解铝业务成为2010年的最大亮点神火铝业新建一条25万吨高精铝生产线，预计2010年可以贡献7万吨的电解铝产量，2011年达产，届时公司产能将达到68万吨。

　　随着铝价的不断攀升，目前吨电解铝税前利润达到2000元左右。经历了2009年的亏损之后，2010年有望给公司贡献每股0.62元的业绩。

　　盈利预测及投资建议预计公司2009—2011年每股收益分别为1.065元、2.517元和3.075元，对应2010、2011年的动态市盈率分别为12.74倍和10.44倍，与行业其他公司相比明显低估，给予“买入”评级。一年内目标价45元，对应18倍的PE。