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　　湘财证券 于青青

　　事件：

　　随着近日持续低温寒潮天气频发，我国渤海、黄海海域遭遇了近30年来最为严重的海冰灾害，我们就此事和公司进行了电话沟通。

　　点评：

　　此次环渤海冰情是近30年来同期最为严重的一次，其主要特征是发生时间早、发展速度快、分布范围广。根据观测数据显示，环渤海及黄海北部进入严重冰期时间较往年提前了半个月左右；由初生冰期到严重冰期时间很短，有些地区仅为1－2天；海冰分布范围比往年同时期明显增大，目前，辽东湾浮冰最大外缘线达到70多海里，莱州湾和渤海湾浮冰最大外缘线均在30海里左右，渤海海域结冰面积已经达到3万平方公里，约占渤海海面的40%。

　　虾夷扇贝养殖有符伐和底播两种。我们认为此次结冰灾害会对符伐养殖的虾夷扇贝产生一定的影响，而对底播扇贝产生的影响相对较小。由于底播养殖是在15-25米深的海底，所以海面结冰对底播养殖的虾夷扇贝的影响较小。公司目前90%的虾夷扇贝都采用底播方式养殖，从目前情况来看，公司的养殖区域内并未出现大面积海面结冰情况，未对公司虾夷扇贝养殖产生影响。

　　而符伐养殖于底播养殖不同，主要是通过多层立体格网笼，充分利用不同海水层，实现虾夷扇贝亩产成倍增长。海面结冰除了会破坏符伐之外，还会缩减海洋中的透光层，并造成海洋造氧功能下降。但是由于符伐扇贝养殖基本都在岸边，比较容易采取补救措施，且从1月17日开始，连续三天气温出现了明显的回升，使得各地养殖户通过采取破冰、符伐下沉和向海水中打氧等的方式来应对此次的海面结冰现象，所以虽然此次海水结冰为30年最严重的一次，但截止到目前，还未收到出现大规模符伐扇贝死亡的消息。

　　虽然从1月17日开始，气温开始出现了较为明显的回暖，但是此次气温回暖只是暂时的，根据国家海洋预报中心的预报，由于近日还有较强冷空气影响环渤海地区，带来大风降温天气，1月20日开始渤海和黄海北部海冰范围将明显增长。如果海面结冰速度超出预期，使得破冰工作进展缓慢，则会给符伐扇贝带来较大的影响。我们会继续密切关注海面冰冻情况。

　　目前公司虾夷扇贝价格已经上涨到26元/公斤，继09年11月份的24元/公斤上涨了8%，我们认为2010年公司的虾夷扇贝价格将维持在26元/公斤左右，我们预计公司09-11年分别实现销售收入分别为13.97亿元，18.13亿元和23.77亿元，归属母公司净利润分别为1.99亿元、2.63亿元和3.27亿元，我们上调公司09年-11年EPS至0.88元、1.16元和1.44元。考虑到公司的成长性和拥有的大面积清洁水域的价值，我们给予公司2010年40倍PE，继续维持公司“增持”评级，上调目标价位为46.4元。